市场普遍预计，美联储本周将进行三年多来的首次加息，但实际决策过程可能比投资者目前的押注显示得更加胶着。
“市场给出的概率似乎比我目前愿意赋予的概率更高。”克利夫兰联储前主席洛雷塔·梅斯特在接受采访时表示。
梅斯特指出，美联储利率制定委员会的两位关键成员——纽约联储主席威廉姆斯和美联储理事沃勒——近期的表态都显示，两人似乎尚未确信当前适合加息。
然而，上周五公布的一项关键通胀数据显著推高了市场对加息的预期。8月消费者价格指数（CPI）显示，当月物价环比上涨0.3%，高于市场预期的0.2%，也越过了部分美联储官员此前所能接受的“舒适区”。
自上周五以来，交易员一直在计入85%至90%的概率，预计美联储本周将加息25个基点。
沃勒、威廉姆斯的立场成为关键
沃勒此前表示，如果8月数据显示通胀正在降温——具体而言，核心价格环比上涨0.2%——他将支持维持利率不变；但如果通胀数据“火热”，他将考虑支持加息。
与此同时，威廉姆斯则强调，美联储偏好的通胀指标——个人消费支出（PCE）价格指数——月度涨幅必须持续保持在0.2%左右，才能证明通胀确实正在下降。
彼得森国际经济研究所所长亚当·波森（Adam Posen）表示，最新CPI数据的确让他对美联储按兵不动的判断变得没有此前那么确定，但他仍认为，美联储本周维持利率不变的可能性略高。
波森表示：“理想情况下，美联储绝不应该因为最后时刻公布的一项数据就作出决定。这也是为什么当你说‘我不想做预测’时，反而会适得其反。否则，你就只是在对一个具有滞后性、而且本身噪音很大的数据作出反应。”
在上个月的杰克逊霍尔全球央行年会上，美联储主席凯文·沃什曾给出了一套颇具说服力的加息理由。
沃什当时指出，6月和7月的通胀数据并未证明物价正在走上一条令人信服的下降路径，同时他也很难将整体金融状况形容为“限制性”。
不过，波森认为，如果美联储现在加息，就意味着多位理事必须突然扭转近期偏鸽派的立场。
这同时也意味着，美联储要承担“再次直接进入（美国总统）特朗普政治攻击火力范围”的风险。
特朗普长期主张大幅降低利率，并曾多次因货币政策公开施压美联储，这也令此次政策决定面临额外的政治审视。
波森表示：“如果沃勒和威廉姆斯说，‘好吧，我错了，我们加息’，那么你可能就有足够票数形成明确多数。”
但他也表示，如果美联储未能兑现杰克逊霍尔释放的政策信号，也可能引发债券市场“发脾气”，同样不是一个理想结果。
堪萨斯城联储前主席埃丝特·乔治同样预计，美联储本周将维持利率不变。她认为，过去几次政策会议以来，并没有出现足以明显改变委员会整体政策立场的新因素。
乔治表示：“从那些支持过去政策决定的官员那里，我听到的观点是，通胀并没有加速。”
“我理解的‘加速’，是物价因为除伊朗战争和我认为属于一次性的供应冲击之外的其他原因而上涨。如果只是这些因素，我不会把它看作通胀加速，”她补充道。
对于那些主张保持耐心的政策制定者而言，乔治指出，目前工资还没有成为通胀压力的主要推动因素。
因此，在判断这些供应冲击究竟会持续多久的同时，美联储可能有理由继续维持利率不变。
乔治补充称：“那些希望再等等的人，可以从8月报告中得到一些安慰，因为数据显示通胀并没有因为新的因素而进一步恶化。”
她预计，美联储官员不会把决定完全押在单月数据上，而会更加关注三个月、六个月和十二个月的趋势。
制度考量与政策紧迫性
如果美联储维持利率不变，那么那些质疑沃什鹰派立场——或者质疑他能否独立于特朗普政府——的人将获得新的批评依据。
波森表示：“理想情况下，美联储应该纯粹根据经济状况作出决定。但现实中，包括主席在内的关键人物都非常在意这个机构本身的处境。如果把决定推迟几个月并不会造成灾难，那么他们会不愿意现在就迈出那一步。”
波森称，如果美联储本周加息，他不会感到意外；但如果把决定推迟到12月，也就是中期选举之后，则可能帮助美联储避开部分政治反弹。
“到12月，除了总统本人之外，可能不会再有人怀疑必须加息，因为届时通胀可能正明显走高，”他说。
波森预计，届时美国国会参议员也可能更愿意站出来强调，应当保护美联储，使其能够履行职责。
“另一种可能是，如果再等两三个月，事实证明沃勒和威廉姆斯是对的，通胀趋势的确正在下降，那将是最理想的结果。”波森补充说。
梅斯特则表示，政治因素并不会改变政策会议室内部的讨论。
不过，她补充说：“这些政治压力显然毫无帮助，因为如果美联储维持利率不变，有些人会认为他们向政府压力低头了。这并不是你希望外界形成的印象，因为事实并非如此。”
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